Российский Минфин предложил новую конструкцию бюджетного правила. Идея министерства заключается в том, чтобы закупать валюту на доходы от продажи нефти по цене свыше 60 долларов за баррель.
Ранее в России действовало бюджетное правило, в рамках которого «цена отсечения» составляла 40 долларов за баррель: Минфин направлял на покупку валюты доходы от экспорта при цене нефти выше этого уровня. Полученные средства шли в ФНБ. Механизм выполнял стабилизирующую роль для бюджета и должен был повышать предсказуемость курса рубля.
Власти отказались от старого правила после введения санкций против РФ – тогда рубль обрушился, а курсы доллара и евро подскочили в область выше 100 руб. После этого все экспортные доходы направлялись на расходы бюджета. Однако после того, как рубль вернулся к устойчивому тренду на укрепление, власти задумались о введении механизма в обновленном варианте.
Обновленная версия бюджетного правила после ее принятия позволит укрепить курс доллара на 10-20 руб., ожидает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. При этом, по его словам, фундаментальные факторы пока остаются на стороне сильного рубля.
Аналитики ИФК «Солид» полагают, что предложенная Минфином схема выглядит вполне разумной. «Цена отсечения сдвинута выше, чем ранее, что не позволит переослабить курс. В случае падения цены Urals ниже $60 за баррель потоки валюты естественным образом упадут. По нашему мнению, при восстановлении импорта к уровням, близким к докризисным, потребность в бюджетном правиле будет невысокой, и в случае его реализации курс может быть легко выше 80 руб. за доллар. Поэтому мы считаем, что сейчас мы находимся вблизи низшей точки по валютному курсу. Скорее всего, девальвацию стоит ожидать не ранее августа», – оценили эксперты.
Антон Табах, главный экономист «Эксперт РА»: «Бюджетное правило – это хорошо. Однако надо понимать, что его новая версия реально вступит в силу не ранее 2024 г. (а может быть, и 2025-го). До этого будут вводить разного рода подготовительные механизмы, разбираться. Кроме того, из озвученных деталей осталось неясным, куда будут деваться излишки нефтегазовых доходов. Говорится о вложениях в другие валюты, но в какие, кроме юаня? А ведь масштабы этих излишков могут быть очень большими. Считаю, что было бы рационально (или – как минимум – логично) фиксировать все параметры бюджетного правила в рублях, раз уж на валютном рынке творится такая вакханалия. По факту, находясь в сложных отношениях с эмитентом доллара, мы по-прежнему продолжаем считать в долларах».
По мнению аналитиков SberCIB Investmen Research, новые параметры бюджетного правила – это довольно консервативные параметры при текущей стоимости нефти около 80 долларов за баррель и суточной добыче на уровне 10,8 млн баррелей. В таких условиях покупки валюты могут составить $4,5–5 млрд в месяц, а курс российской валюты может ослабнуть примерно на 10 руб. за доллар. «Окончательное решение по параметрам бюджетного правила пока не принято, но и этой новости будет достаточно для коррекции рубля к 58 руб. за доллар», – уверены эксперты SberCIB Investmen Research.
